反映出公募機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)理念從“拼規(guī)模”向“護(hù)收益”的顯著轉(zhuǎn)變

    本報(bào)記者 彭衍菘

    臨近年末，多家基金公司開始對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至11月27日，月內(nèi)已有96家基金管理人發(fā)布限購(gòu)公告，涉及340余只產(chǎn)品，涵蓋98只權(quán)益類基金（股票型+混合型）與136只債券型基金。

    值得關(guān)注的是，限購(gòu)產(chǎn)品普遍業(yè)績(jī)亮眼，年內(nèi)平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)10.76%，其中72只漲幅超20%，績(jī)優(yōu)權(quán)益基金與紅利主題基金成為限購(gòu)主力。這場(chǎng)密集的規(guī)模管控，不僅反映出優(yōu)質(zhì)基金的市場(chǎng)吸引力，更反映出公募機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)理念，從“拼規(guī)模”向“護(hù)收益”的顯著轉(zhuǎn)變。

    從類型看，主要以債券型基金與權(quán)益類產(chǎn)品為主，此外也包括QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、FOF（基金中的基金）等品種。從業(yè)績(jī)看，月內(nèi)實(shí)施限購(gòu)的產(chǎn)品中，有72只凈值增長(zhǎng)超20%，且均為權(quán)益類基金或QDII基金。

    11月27日，有兩只績(jī)優(yōu)權(quán)益基金同步開啟限購(gòu)：金鷹基金對(duì)旗下金鷹碳中和混合發(fā)起式A/C機(jī)構(gòu)客戶實(shí)施10萬元單日限購(gòu)，該基金A份額年內(nèi)凈值增長(zhǎng)31.48%，規(guī)模僅0.13億元。長(zhǎng)城基金同日也發(fā)布公告，對(duì)長(zhǎng)城全球新能源汽車A/C實(shí)施單日5000元限購(gòu)，該基金A份額年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為28.66%，規(guī)模5.88億元。

    “小規(guī)模績(jī)優(yōu)基金密集限購(gòu)，反映出基金經(jīng)理對(duì)策略容量的審慎把控。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中小盤、行業(yè)主題等策略基金對(duì)規(guī)模敏感度較高，過快擴(kuò)張易導(dǎo)致交易成本上升、跟蹤精度下降。

    同時(shí)，具備避險(xiǎn)屬性的紅利主題基金成為限購(gòu)的另一大主力。11月份以來已有20余只紅利類產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu)，最高單日限購(gòu)額度達(dá)1000萬元，這些產(chǎn)品年內(nèi)平均漲幅超8%，年內(nèi)累計(jì)分紅達(dá)2.55億元。其中，華寶標(biāo)普港股通低波紅利ETF聯(lián)接A表現(xiàn)突出，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)25.32%，11月6日曾實(shí)施1000萬元限購(gòu)，11月12日恢復(fù)申購(gòu)。

    陜西巨豐投資資訊高級(jí)投資顧問陳宇恒認(rèn)為，紅利基金實(shí)施限購(gòu)印證了其配置價(jià)值，而業(yè)績(jī)優(yōu)異的權(quán)益基金受到追捧則體現(xiàn)了資金對(duì)專業(yè)投研能力的認(rèn)可。

    晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示：“多只紅利主題基金密集開啟限購(gòu)的核心邏輯在于，在市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整時(shí)，這類產(chǎn)品兼具的避險(xiǎn)屬性與穩(wěn)健收益特征持續(xù)吸引資金集中涌入。基金公司此舉屬于理性管理行為，一方面是為避免規(guī)模快速擴(kuò)張對(duì)現(xiàn)有持有人收益造成攤薄，另一方面是為保障投資策略的穩(wěn)定落地與執(zhí)行；這一舉措既直觀反映了紅利主題的市場(chǎng)熱門程度，更體現(xiàn)了基金公司維護(hù)持有人核心利益、保障產(chǎn)品長(zhǎng)期運(yùn)作質(zhì)量的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。”

    基金密集限購(gòu)的背后，是管理人對(duì)持有人利益的主動(dòng)維護(hù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的理性應(yīng)對(duì)。曾方芳分析，直接動(dòng)因是資金追捧推升基金規(guī)模快速擴(kuò)張，限購(gòu)有助于控制規(guī)模、降低交易難度與成本，防止持有人收益被攤薄，并確保中小盤、紅利等策略的有效性不受沖擊。深層來看，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，此舉也反映基金經(jīng)理在估值高位更傾向于求穩(wěn)運(yùn)作、鎖定收益，暗示其對(duì)短期過熱風(fēng)險(xiǎn)的警惕。總體而言，這是基金業(yè)從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向重視投資者實(shí)際回報(bào)的積極信號(hào)，屬于理性調(diào)控行為。

    從時(shí)間窗口看，年底業(yè)績(jī)沖刺期的策略考量同樣關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，臨近年末，績(jī)優(yōu)基金通過限購(gòu)鎖定收益，避免大額資金涌入干擾組合運(yùn)作；而債券型基金實(shí)施限購(gòu)，則是因?yàn)槠涫找婵臻g有限，規(guī)模增長(zhǎng)過快易導(dǎo)致凈值波動(dòng)加劇。