本報記者 王寧

    今年以來，科技領域持續創新突破，政策環境不斷優化。多重因素交織下，科技資產展現出前所未有的投資魅力與發展潛力。現階段，“科技敘事”深化中國資產價格重估的“關鍵變量”有哪些？如何在科技板塊波動中精準把握“高低切換”的投資機會？近日，《證券日報》記者帶著這些問題對嘉實前沿創新混合基金經理何鳴曉進行專訪。

    三方面看待“關鍵變量”

    今年以來，科技領域實現多項突破，并帶動了中國資產價值重估。在何鳴曉看來，推動“科技敘事”深化的“關鍵變量”有三方面：一是中國科技力量持續提升，在各領域都取得了重大突破，比如國產模型、國產算力、半導體先進制程等；二是國內政策對中國科技領域的持續支持，包括對科技創新的引導、科技企業融資等；三是國內人才厚度持續提升，包括AI算法人員的逐步培養成熟、一代又一代技術進步下相伴相生的工程師紅利等。

    盡管科技板塊的基本面支撐堅實，但近期個股走勢卻出現顯著分化。對此，何鳴曉表示，當下科技相關板塊表現出一定的波動和分化，但短期波動震蕩波動不用過度擔心，需要從三方面看待。首先，從全球市場而言，海外投資者對部分海外原廠商資本開支、存儲漲價可持續性的看法存在分歧；其次，我國過程模型和國產算力正經歷快速發展，并持續驅動關鍵突破，在此過程不可避免具有一定曲折，相應的投資線索也會產生波動；最后，出于年末切換和業績空窗期考慮，市場本身也有調整需要，但基本面、產業發展的持續性仍然很堅韌。因此，短期波動并不影響對科技投資價值的判斷。

    近兩年，科技資產憑借創新驅動帶來的新價值、政策助力營造出良好的發展生態。對于投資者而言，把握科技資產的投資機遇，不僅能夠分享科技創新帶來的紅利，還能在經濟轉型升級中實現資產的保值增值。

    當前，如何在波動中挖掘“高低切換”的新機會呢？

    “對于科技板塊的擾動因素，需要從兩方面來考慮。”何鳴曉認為，一是從產業出發，把行情的結構分化落在產業的結構分化上，更能夠提升投資勝率，純低位資產也要結合產業來看，股價低位+產業變化就會相對容易把握；二是要結合市場預期來看，尋找市場上對產業的預期差。對于后市，更關注的主線為AI和中國科技崛起，具體細分領域包括算力和存力，尤其是國內產業突破帶來的彈性機會；此外，還包括國產先進制程產業鏈等。

    自上而下捕捉產業機會

    科技賽道投資具有高波動、高迭代特點，如何構建兼具前瞻性和韌性的組合，來應對挑戰捕捉產業發展機會是關鍵。在何鳴曉看來，首先，從產業出發，深耕大科技賽道，尋找產業主線和個股變化的機會。同時，在組合構建方面，采用自下而上與中觀比較配置相結合的投資思路，注重把握產業景氣度趨勢和節奏。

    其次，對于個股選擇方面，關注市場空間、競爭格局、商業模式、管理層、成長性和市場預期等因子。

    最后，多從科技產業的規律出發進行思考。探尋科技投資底層邏輯，通過向上演繹的方法判斷未來，克服科技投資的不連續性與不確定性，在嚴格控制風險的前提下，追求組合業績長期穩健、持續增值。

    科技賽道投資的復雜性，單靠個人能力難以全覆蓋，嘉實基金的平臺型投研體系如何為投研人員提供幫助？對此，何鳴曉也給出了解釋。

    他表示，嘉實基金推出了一套完整的個人培養體系，即“3+3+3”的研究培養體系。具體而言，就是一般先花大約3年進行專門行業研究，接著花3年至4年通過多行業比較建立多產業多商業分析能力；再接著篩選優秀者開始投資管理，并在具備3年至4年管理經驗后再度升級。同時，建立投研體系之間充分高效的溝通機制，實現信息和認知的復利。此外，嘉實基金還建立了數字化投研體系，通過數字化、AI等技術將投研知識圖譜沉淀在中臺上，提升從研究到投資的轉化效率。

    當前，科技板塊波動較大，對于投資者如何評估科技資產配置，以及如何擇時選擇適合的產品，何鳴曉表示，首先，投資者要評估預期收益率和風險承受能力，產業決定了科技本身是高波動資產，更需要將風險和收益結合起來做考量；其次，投資從產業出發，多學習產業、多了解產業變化，提升個人投資的勝率和效率，也可以同步選擇低波動資產平衡個人倉位；最后，對于產品的選擇，建議先從重倉股及變化、基金經理個人經歷和風格、季報來考察，結合自身的風險收益率和產業認知，選擇適合的基金產品。