本報記者 周尚伃

    8月29日晚間，上市券商2025年半年度報告全部披露完畢。據《證券日報》記者統計，42家A股上市券商合計實現營業收入2518.66億元，同比增長30.8%；合計實現歸母凈利潤1040.17億元，同比增長65.08%。

    整體來看，上市券商上半年業績表現遠超市場此前預期，營業收入與歸母凈利潤均實現雙位數高增。其中，頭部券商的穩定發揮、多家通過并購重組實現強勁增長的券商，以及部分展現出十足業績彈性的中小券商，均成為推動行業發展的顯著亮點。

    深入分析上半年業績情況，在42家上市券商中，有37家券商的營業收入和歸母凈利潤均實現了同比正增長，呈現出“雙增長”的良好局面；中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中國銀河、中金公司、申萬宏源、國信證券、中信建投、招商證券等十大頭部券商的營業收入全部超百億元，中信證券、國泰海通兩家公司的歸母凈利潤均超百億元。另外，還有1家上市券商成功扭轉虧損局面，實現了歸母凈利潤的扭虧為盈，基本面的修復為行業整體盈利水平提升注入了增量。

    數據來源：Wind及半年報 制表人：周尚伃

    從增速表現來看（對比數據已剔除去年同期出現虧損的券商），上半年多家上市券商的業績增速呈現出“爆發式”特征。在營業收入方面，國聯民生、國泰海通、天風證券、長江證券、方正證券、國信證券的同比增速突破了50%大關。其中，國聯民生表現尤為突出，其營業收入同比增幅高達269.4%。具體來看，國聯民生上半年業績實現增長，主要源于證券投資、財富管理、投行業務等板塊的收入同比均有所增長；經紀及財富管理業務實現收入11.95億元，同比增長215.76%；投資銀行業務實現收入5.44億元，同比增長214.94%；資產管理及投資業務實現收入2.94億元，同比下降8.23%；信用交易業務實現收入3億元，同比增長136.1%；證券投資業務實現收入16.87億元，同比增長14052.11%，成為最強增長引擎。

    凈利潤端的高增長態勢更為顯著。上半年，有9家上市券商的歸母凈利潤同比增速均超過100%。其中，華西證券與國聯民生表現最為亮眼，分別實現歸母凈利潤5.12億元、11.27億元，同比分別大幅增長1195.02%、1185.19%；東北證券緊隨其后，歸母凈利潤同比增長225.9%；國泰海通實現歸母凈利潤157.37億元，同比增長213.74%。此外，華林證券、國海證券、國金證券、長江證券、申萬宏源的歸母凈利潤同樣增長顯著，分別同比增長172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的業績彈性在本輪行業復蘇中得到充分釋放。

    值得關注的是，外延式擴張成為部分券商實現業績跨越的重要路徑。今年完成并購并表的券商中，國泰海通上半年的歸母凈利潤超150億元，位居行業榜首。不過，這一亮眼成績中，有一部分得益于吸收合并海通證券產生的負商譽計入營業外收入。若從更能體現公司核心經營能力的指標——歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤來看，國泰海通該指標數值為72.79億元，同比增長59.76%，主要原因為財富管理、機構與交易等業務收入同比顯著增長。

    在當前證券行業激烈的競爭格局中，中信證券作為行業龍頭的地位依然穩固。上半年，中信證券實現營業收入330.39億元，同比增長20.44%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤137.19億元，同比增長29.8%，創歷史中期最好水平，且各項主營業務指標均保持穩健態勢。具體來看，上半年中信證券的經紀業務、投行業務、資管業務以及自營業務收入均實現穩步增長，沒有明顯短板的業務結構不僅支撐起業績的穩健增長，更凸顯出其在行業波動中的強抗風險能力。

    對于中信證券的競爭優勢，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示：“中信證券以規模擴張為導向，收入體量遠高于其他頭部券商。聚焦各項業務發展，其投行優勢一騎絕塵，機構業務全面領先，自營理念和效益引領行業，國際化業務進展遙遙領先，資本實力和規模效應等優勢明顯。”