本報(bào)記者 周尚伃

    近期，東興證券一則公開(kāi)招聘首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的公告，再度將券商研究領(lǐng)域的“轉(zhuǎn)會(huì)”推至聚光燈下。2025年以來(lái)，已有數(shù)十家券商發(fā)生首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或核心研究崗位人員變動(dòng)，荀玉根、燕翔、陳果等行業(yè)“名將”相繼轉(zhuǎn)換賽道或機(jī)構(gòu)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

    在采訪中記者了解到，受政策引導(dǎo)、行業(yè)并購(gòu)、費(fèi)率改革及AI賦能等多重因素影響，券商研究業(yè)務(wù)正加速回歸價(jià)值本源，研究服務(wù)需直接匹配客戶投資決策需求以實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)化的行業(yè)共識(shí)逐步深化。

    多位行業(yè)“名將”流動(dòng)

    今年以來(lái)，券商研究核心崗位的人事變動(dòng)呈現(xiàn)高頻次、高規(guī)格特征。9月份，國(guó)泰海通原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根正式履職國(guó)信證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)，兼任博士后工作站辦公室主任。8月份，光大證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)高瑞東加盟光大保德信基金，出任總經(jīng)理一職。

    3月份則出現(xiàn)三起關(guān)鍵變動(dòng)：華福證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔重回方正證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究所副所長(zhǎng)；天風(fēng)證券原宏觀首席分析師宋雪濤加盟國(guó)金證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所常務(wù)副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師；中信建投原策略首席分析師陳果加盟東方財(cái)富證券，擔(dān)任東方財(cái)富證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略官。

    券商研究“名將”的流動(dòng)軌跡，不僅反映出個(gè)人職業(yè)選擇，背后是多重外部因素的共同驅(qū)動(dòng)，也反映出券商研究業(yè)務(wù)格局的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

    對(duì)此，盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)前，公募費(fèi)率改革深化促使研究服務(wù)‘買(mǎi)方化’，要求券商研究所轉(zhuǎn)向提供可量化、可驗(yàn)證、可交易的研究產(chǎn)品，提升專業(yè)能力需求。同時(shí)，行業(yè)并購(gòu)重組與監(jiān)管政策導(dǎo)向共同作用，增加了外部壓力和戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，部分人才因不適應(yīng)新環(huán)境而退出或轉(zhuǎn)型。此外，AI賦能降低了基礎(chǔ)研究邊際成本，提升了對(duì)高階研究人才的需求，促使角色轉(zhuǎn)變。”

    其中，公募基金費(fèi)率改革的持續(xù)深化，成為觸發(fā)券商研究人才流動(dòng)與行業(yè)格局重構(gòu)的關(guān)鍵變量。上半年，券商分倉(cāng)傭金同比下降33.98%，在傭金蛋糕持續(xù)縮水的背景下，行業(yè)分化趨勢(shì)愈發(fā)顯著，頭部券商憑借綜合研究實(shí)力守住基本盤(pán)，而部分中小券商通過(guò)精準(zhǔn)卡位特色賽道實(shí)現(xiàn)逆襲，分倉(cāng)傭金同比激增，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

    政策層面的引導(dǎo)也為券商研究業(yè)務(wù)發(fā)展與人才流動(dòng)提供了方向。3月份，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司文化建設(shè)實(shí)踐評(píng)估指標(biāo)（2025年修訂稿）》，為更好發(fā)揮智庫(kù)作用，在“發(fā)揮行業(yè)智庫(kù)作用”加分指標(biāo)中增設(shè)加分事項(xiàng)，明確對(duì)券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或研究部門(mén)負(fù)責(zé)人積極正面發(fā)聲的，予以加分鼓勵(lì)。引導(dǎo)券商積極作為，更好發(fā)揮智庫(kù)作用。

    此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者從券商處獲悉，今年券商分類評(píng)價(jià)自評(píng)工作底稿報(bào)送工作已于近日完成，在加分項(xiàng)自評(píng)中，新增了“證券公司文化建設(shè)實(shí)踐評(píng)估結(jié)果”指標(biāo)，政策導(dǎo)向正深度影響券商研究業(yè)務(wù)布局與人才配置邏輯。

    行業(yè)并購(gòu)重組的加速，則成為研究崗位變動(dòng)的另一重要推手。國(guó)泰海通、國(guó)聯(lián)民生等公司整合期間，均出現(xiàn)多名分析師離職的情況。這種團(tuán)隊(duì)式流動(dòng)背后，是研究資源與戰(zhàn)略方向的深度綁定。

    人才引入路徑分化

    在券商研究人才需求持續(xù)釋放的背景下，行業(yè)人才引入路徑明顯分化，公開(kāi)招聘與內(nèi)部培養(yǎng)并行，滿足不同券商的發(fā)展需求。

    一方面，公開(kāi)招聘正成為不少券商，尤其是中小券商引入頂尖研究人才的主要方式。從近日東興證券發(fā)布的公開(kāi)招聘首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的公告來(lái)看，此次招聘的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家需承擔(dān)多重核心任務(wù)，包括跟蹤分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、進(jìn)行政策預(yù)判及解讀；預(yù)判資本市場(chǎng)走勢(shì)、全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展方向；開(kāi)展專題研究，就相關(guān)專題撰寫(xiě)深度研報(bào)；通過(guò)上門(mén)路演、委托課題等形式，為外部客戶提供投資咨詢等服務(wù)；對(duì)集團(tuán)及公司內(nèi)部提供研究支持，引導(dǎo)研究所不斷向新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相關(guān)方向聚焦等。

    從任職資格來(lái)看，東興證券設(shè)置了較高門(mén)檻：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要擁有5年以上知名券商研究所或公募基金公司等機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任研究團(tuán)隊(duì)的主要負(fù)責(zé)人或核心骨干；具備國(guó)家宏觀政策研究機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)，或中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇等組織工作經(jīng)驗(yàn)優(yōu)先；在業(yè)內(nèi)具備較高知名度。

    對(duì)于中小券商而言，在資源有限的情況下，如何通過(guò)研究崗位的優(yōu)化實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)？江瀚告訴記者：“中小券商研究業(yè)務(wù)需聚焦細(xì)分產(chǎn)業(yè)賽道，如新能源材料等特定領(lǐng)域，構(gòu)建垂直研究能力，避免與頭部券商直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，摒棄‘明星首席’導(dǎo)向，引進(jìn)具有實(shí)體企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的人才，增強(qiáng)研究與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，提升客戶黏性和綜合變現(xiàn)能力。此外，采用機(jī)制創(chuàng)新，如與高校合作建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，借助AI工具提高效率，將有限資源集中于高附加值環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力躍升。”

    另一方面，與部分券商選擇公開(kāi)招聘不同，大型券商更傾向于通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)或定向引進(jìn)的方式構(gòu)建研究人才梯隊(duì)，以保障研究風(fēng)格的延續(xù)性與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。申萬(wàn)宏源研究相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“公司重視全流程干部培養(yǎng)機(jī)制，相繼補(bǔ)充了多位‘懂研究’的領(lǐng)軍人物，且絕大多數(shù)由應(yīng)屆生成長(zhǎng)而來(lái)，從基層逐步成長(zhǎng)為骨干帶頭人。通過(guò)內(nèi)生培養(yǎng)與外溢賦能結(jié)合，形成申萬(wàn)宏源研究獨(dú)有的人才生態(tài)。這種模式既保障研究風(fēng)格的延續(xù)性，又通過(guò)年輕力量注入保持了創(chuàng)新活力。”

    從行業(yè)整體來(lái)看，券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及核心研究員的“轉(zhuǎn)會(huì)”，本質(zhì)是行業(yè)發(fā)展階段與競(jìng)爭(zhēng)格局變化的必然結(jié)果。正如陳果所言，公募基金費(fèi)率改革有望推動(dòng)券商研究業(yè)務(wù)進(jìn)一步強(qiáng)化專業(yè)導(dǎo)向，回歸研究本質(zhì)。從行業(yè)格局來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)會(huì)推動(dòng)行業(yè)洗牌，而從商業(yè)模式與空間角度，券商研究所除了需要繼續(xù)獲取公募基金交易傭金外，也會(huì)加強(qiáng)探索通過(guò)研究拓展對(duì)外綜合服務(wù)和對(duì)內(nèi)賦能各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)創(chuàng)造更多價(jià)值。