本報(bào)記者 周尚伃

    當(dāng)前，券商資管業(yè)務(wù)正加速向主動(dòng)管理本源回歸。

    11月13日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，券商私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模為5.73萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），較年初增加近2700億元。其中，以主動(dòng)管理為核心的集合資管計(jì)劃規(guī)模占比達(dá)55.73%，反映出券商資管業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化和主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型方面取得了持續(xù)成效。

    私募資管穩(wěn)步轉(zhuǎn)型

    結(jié)構(gòu)優(yōu)化是券商私募資管規(guī)模增長的最鮮明特征。截至9月末，券商私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模為5.73萬億元，較年初增加2687.33億元，增幅為4.92%。其中，以主動(dòng)管理為代表的集合資管計(jì)劃規(guī)模增至31957.89億元，較年初增加3004.97億元，增幅為10.38%，占券商私募資管總規(guī)模的比重為55.73%，成為規(guī)模增長的核心力量，券商資管業(yè)務(wù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型成效初顯。與之形成對比的是，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資管計(jì)劃規(guī)模為25386.32億元，較年初減少317.63億元，占券商私募資管總規(guī)模的比重為44.27%，延續(xù)下降趨勢。

    從產(chǎn)品供給端來看，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型成效已得到新發(fā)產(chǎn)品數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。今年前三季度，券商私募資管產(chǎn)品合計(jì)備案規(guī)模為3536.12億元。其中，集合資管計(jì)劃合計(jì)備案規(guī)模為2189.76億元，占比為61.93%，在新發(fā)產(chǎn)品中占據(jù)主導(dǎo)。

    對此，興業(yè)證券分析師呂爽表示：“從2024年四季度起，券商私募資管產(chǎn)品新增備案數(shù)量保持增長勢頭，這反映出業(yè)務(wù)持續(xù)整改后已有成效，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)務(wù)整改對行業(yè)規(guī)模縮減的壓力或逐步減弱。”

    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化

    回顧今年以來券商資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，規(guī)模企穩(wěn)回升是其重要特征。對于2026年發(fā)展趨勢，券商分析師普遍認(rèn)為，券商資管業(yè)務(wù)無論是規(guī)模還是收入均有望保持持續(xù)增長態(tài)勢。

    東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示：“資管新規(guī)實(shí)施以來，券商通道類資管規(guī)模持續(xù)下滑，集合資管規(guī)模占比持續(xù)提升，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型趨勢明顯。預(yù)計(jì)2026年券商資管規(guī)模有望企穩(wěn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。”

    聚焦收入端，華泰證券金融首席分析師沈娟預(yù)計(jì)：“2026年證券行業(yè)資管規(guī)模延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，疊加權(quán)益市場景氣度逐漸提升，資管業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)同比增長。”

    同時(shí)，政策支持為券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展提供助力，尤其是中小券商。8月份，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司分類評價(jià)規(guī)定》明確將經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴(kuò)大到前30名，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，并增設(shè)了證券公司資管產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)等專項(xiàng)指標(biāo)。