■李春蓮

    國產GPU（圖形處理器）賽道持續升溫。近期，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“摩爾線程”）登陸資本市場，引發廣泛關注。若以上市首日650元/股的開盤價計算，摩爾線程中一簽可賺26.79萬元。此外，沐曦集成電路（上海）股份有限公司（以下簡稱“沐曦股份”）近日披露，網下申購倍數高達2227.6倍，超過摩爾線程創下的1572倍紀錄，成為新的“打新之王”。

    筆者認為，兩大GPU龍頭受熱捧，揭示了算力產業的未來走向，更折射出全球科技競爭格局下的深層邏輯，帶來三大核心啟示。

    首先，技術突破具有稀缺性，重塑市場估值邏輯。

    截至12月10日收盤，摩爾線程股價報735元/股，總市值達3455億元。這種“現象級”表現并非偶然，而是市場對國產GPU技術突破的認可。

    GPU行業是實打實的技術比拼，全球高端市場曾被國外巨頭長期壟斷。國產廠商要突圍，必須在核心技術上撕開缺口。摩爾線程的破局之道在于產業鏈協同，其與游戲開發商、工業軟件企業共建優化方案，解決了應用遷移成本難題；沐曦股份則聚焦AI場景，與國內主流框架企業、云計算廠商深度適配，讓產品無縫接入大模型訓練流程。兩大GPU龍頭受熱捧，標志著硬科技企業的估值邏輯已轉向技術稀缺性。

    其次，政策與市場形成合力，推動產業鏈加速發展。

    摩爾線程從受理到過會僅用88天，創下科創板最快紀錄，彰顯了監管層對科技創新的支持態度。而將視野放寬，國產GPU“四小龍”（摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技）已集體開啟資本化之路。目前，燧原科技和壁仞科技正處在上市輔導階段，均擬在科創板上市。

    從市場層面來看，今年以來，國內智算中心、大模型公司對算力的需求不斷增加，進一步推動了產業鏈發展。隨著摩爾線程、沐曦股份等先后上市，國產算力供給有望進一步擴大。

    最后，“資本+技術”雙輪驅動，產業邁向自主可控。

    過去，GPU研發被視為“燒錢的無底洞”，動輒數十億元的研發投入和漫長的回報周期讓許多資本望而卻步。但隨著AI應用的爆發，市場驗證了GPU的商業價值。從財務數據看，2022年至2024年，摩爾線程的營收從0.46億元增至4.38億元，年均復合增長率超200%；同期，沐曦股份的營收從42.64萬元躍升至7.43億元，年復合增長率達4074.52%。

    在此背景下，資本開始敢于為長期的技術投入買單。資本市場與科技創新正在形成前所未有的良性互動，加速產業自主可控進程。這種“資本+技術”的雙輪驅動模式，為需要長期高強度研發投入的GPU企業提供了寶貴的資金支持。

    未來，國產GPU仍需在技術迭代、生態建設、商業模式等方面持續突破。筆者認為，核心技術突破沒有捷徑，既要沉下心打磨硬實力，也要看準產業趨勢，更要聚合力構建生態體系，唯有如此，我國算力自主之路才能越走越寬。