■安寧

    7月21日，證監會發布《關于完善特定短線交易監管的若干規定（征求意見稿）》（簡稱《規定》），圍繞大股東、董監高等特定投資者，明確細化特定短線交易的適用標準。

    筆者認為，《規定》細化了短線交易制度的監管要求，明確了境內外特定投資者適用短線交易制度的標準，明晰了豁免適用短線交易的情形，這有利于穩定市場預期，保護中小投資者合法權益，提升A股對外資的吸引力。

    特定短線交易制度作為規制上市公司持股5%以上股東、董監高等特定投資者證券交易的“預防性”制度，其主要目的是通過前端控制措施預阻大股東和董監高等特定投資者內幕交易行為，保護中小投資者利益。現行證券法對特定短線交易制度有明確規范，《規定》是落實證券法等法律條款的細化措施。

    筆者認為，《規定》通過強化監管的針對性和有效性，不僅更好地保護廣大普通投資者的合法利益，而且，明確的外資適用標準也進一步提高外資投資A股的便利性，有利于提升A股的吸引力和外資的活躍度。

    近年來，隨著我國資本市場雙向開放的步伐加快，外資已成為A股市場的重要參與力量之一。據中國人民銀行披露的最新數據顯示，截至2022年底，境外機構和個人持有境內股票市值31959.90億元，較2022年10月末的27679.72億元增加4280.18億元，增幅15.46%。

    隨著越來越多的外資機構進入中國市場，他們也面臨著特定短線交易制度的適用問題，有必要明確外資機構適用特定短線交易制度的具體標準，進一步提高外資投資A股的便利性。

    因此，此次出臺的《規定》主動回應外資訴求，按照內外一致原則，允許符合條件的境外公募基金可申請按產品計算持有證券數量，并豁免滬深港通機制下香港中央結算公司適用特定短線交易制度，實現內外資投資者一視同仁、平等對待。這種安排既鼓勵了外資擴大A股投資規模，又避免“超國民待遇”，防范外資利用制度規則進行內幕交易。

    明晰的規則也釋放了穩定預期的信號：投資的便捷性將大大激發投資的活躍度，對A股市場長期資金的流入具有積極正面作用。