■安寧

    水活方能魚豐。一個活躍的資本市場，必須依托在生產、流通、投資等環節都比較活躍的經濟。

    近日，中共中央政治局會議提出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”，短短14個字不僅明確了下一階段資本市場的工作重點，也對整體經濟健康發展提出了殷切希望。

    筆者認為，提高資本市場活躍度，可以從完善制度規則、創新金融工具等角度入手，其中，適度加大融資融券力度，對于提升市場的價值發現功能、推動增量資金入場有重要作用。具體可從兩方面著手：

    一方面，進一步擴大融資融券標的股票范圍，增強市場流動性，提升交易活躍度。

    從歷次融資融券標的股票擴容的結果看，都帶來增量資金入場，對提高相關股票的流動性和定價效率、提高市場活躍度有積極作用。

    截至目前，A股融資融券標的股票范圍已擴容七次。上交所已將主板融資融券標的股票數量擴大到1000只，深交所將注冊制股票以外的標的股票數量擴大到1200只。隨著股票數量的擴容，新納入股票的成交率、換手率、活躍性均將有所提高，進而帶動整個市場活躍度的提升。

    另一方面，可以考慮下調轉融資費率，通過降低融資成本和交易成本，增強融資融券交易的意愿。

    轉融資費率的下調，將降低券商的融資成本，有利于引導更多資金入市。同時，費率下調也會傳導至投資者的融資費率，從而降低有融資需求的投資者的交易成本。交易成本的下降有利于提升投資者融資的積極性，刺激市場交投活躍度，盤活市場流行性，提振市場投資信心。

    此前，為維護資本市場平穩健康發展，中國證券金融股份有限公司已多次下調轉融資費率。從歷次下調后的市場表現來看，每次調整后市場反應都比較積極，也促進了更多合規資金參與市場投資。

    從短期來看，加大融資融券力度確實可以提高資金的使用效率，為投資者帶來了更多的投資機會，為市場帶來更多的流動性，吸引更多投資者參與，進而提升市場交易的活躍度。

    從長期來看，適度加大融資融券的力度，還需要持續提升上市公司質量，科學合理地評估上市公司質量以及充分的信息披露，是融資融券的微觀基礎。融資融券不僅強化了市場的價值投資理念，提升上市公司的治理水平，同時，不斷提高的上市公司質量也是融資融券規模不斷擴大的重要保障。

    當然，對于融資融券，也要充分認識其存在的風險，只有在合理的監管和有效的風險管理下，適當加大融資融券力度，才能真正發揮“以資本活躍之水，滋養實體經濟之魚”的作用。