謝嵐

    自今年1月中旬濱化集團股份有限公司發布A股首份估值提升計劃以來，越來越多長期破凈上市公司正在加入這一隊列。日前，保利發展控股集團股份有限公司、康欣新材料股份有限公司等多家公司相繼披露估值提升計劃，另有不少公司亦通過投資者互動平臺宣稱正積極推進制定類似方案。

    去年11月份，證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》）明確要求，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，并經董事會審議后披露。《指引》也明確了“長期破凈公司”，即股票連續12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產的上市公司。

    當前上市公司相繼推出估值提升計劃，不僅體現了在政策引導下上市公司對提升企業投資價值、維護投資者利益、實現高質量發展的信心和決心，也可以看到企業管理者對市值管理本身的認知和理解正不斷深化。綜合來看，上市公司針對長期破凈問題，積極提交的估值提升計劃“答卷”呈現出三大亮點。

    一是做強主業錨定“新”目標，扎牢估值提升底盤。數據顯示，剔除負凈資產企業后，目前A股市凈率低于1（即破凈）的上市公司在400家左右，集中于房地產、銀行、鋼鐵、水泥等傳統行業。對于這些公司來說，提升長期估值水平，“老行業”提質“煥新”、鍛造價值創造能力是根本。

    這一點在已發布的估值提升計劃中也得以彰顯，相關上市公司紛紛圍繞做強主業、向“新”而行提出各項具體措施，既有新產品、新技術的創新，也有新業務、新市場的開拓，最終指向打造企業的業績新增長點。

    二是用足用好政策工具，激發估值提升動能。自2024年以來，為了更好地鼓勵上市公司合規開展市值管理，相關政策工具持續豐富。譬如去年10月份推出的增持回購再貸款政策，為上市公司市值管理開辟了新路徑，有力激發了市場主體的積極性，進一步提振投資者信心，推動了市場穩定運行。

    從已發布的估值提升計劃中也可以明顯看到，上市公司圍繞價值創造、價值實現和價值傳播等三個關鍵維度，用足用好各類政策工具的傾向，包括但不限于股票增持回購、股權激勵、分紅和并購重組等，這無疑也將進一步加快驅動破凈上市公司估值的修復和重塑。

    三是國企引領，發揮估值提升示范效應。保利發展控股集團股份有限公司和廣州汽車集團股份有限公司等國企成為本輪發布估值提升計劃的“先行者”。近年來，國企在市值管理方面一直走在前列。去年12月17日國務院國資委發布的《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》中進一步明確提出，高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點工作。

    此次國企上市公司積極響應政策要求帶頭披露估值提升計劃并加快落地實踐，一方面能夠為其他上市公司提供參考借鑒，帶動更多企業行動起來，另一方面國企上市公司市值提升對市場影響較大，有利于穩定市場，更好地提振投資者信心。

    展望未來，在政策鼓勵引導和高質量發展使命的驅動下，上市公司估值提升計劃有望進一步加快落地，特別是估值提升計劃的制定還具有一定的強制性。相信隨著長期破凈上市公司持續將估值提升的各項措施落到實處，在企業實現自身高質量發展的同時，中國資本市場也將揭開新的篇章。