■李春蓮

    5月15日，中國證監會發布修訂后的《上市公司募集資金監管規則》（以下簡稱《監管規則》），從專款專用、用途變更、資金安全、中介責任等維度全面升級監管體系，標志著我國上市公司資金監管邁入更系統、更規范的新階段。

    近年來，上市公司募集資金違規使用、挪用甚至“脫實向虛”的現象時有發生，不僅損害投資者利益，更削弱了資本市場服務實體經濟的能力。因此，《監管規則》從“募資端”入手，通過制度升級堵住漏洞，引導上市公司“向實而生”。這在當前資本市場環境下，有著極為重要的現實意義。

    一是提升資本市場資源配置效率，助力科技創新。

    《監管規則》通過限制低效資金占用，嚴控募集資金流向，推動資本向實體經濟尤其是科技創新、先進制造等關鍵領域聚集。這有利于引導資金精準流向實體經濟，避免其在金融系統內部空轉，提高資源配置到實體產業的效率。例如，科創板上市公司將募集資金投向芯片研發、新能源技術突破等，提升產業鏈競爭力。

    資本市場的資源配置效率，直接關系實體經濟的創新動能與發展質量。在筆者看來，《監管規則》落地后，科技創新企業能夠更好地開展研發創新，推動技術成果轉化和產業化，促進新質生產力發展。同時，《監管規則》激勵企業將資金投入到創新項目中，提升自身創新能力和核心競爭力，推動整個科技創新生態的發展。

    二是保護投資者權益，增強市場信心。

    募集資金濫用常伴隨信披不透明，導致中小股東利益受損。《監管規則》要求定期披露資金使用進展，并建立違規問責機制（如記入誠信檔案、行政處罰），增強市場透明度，有助于降低信息不對稱，提振投資者信心。同時，資金使用透明度的提升也有助于吸引長期資金入市。

    嚴管募集資金促使上市公司合理規劃和使用資金，將其投入到具有良好發展前景和盈利能力的項目中，提高資金的使用效益，從而提升公司的盈利水平，為投資者帶來更多的收益回報。

    三是倒逼上市公司專注主業，鍛造核心競爭力。

    《監管規則》強調募集資金使用應專款專用，專注主業，支持實體經濟發展。募集資金必須投向主營業務，禁止用于永久補充流動資金或償還銀行貸款，超募資金僅限用于在建項目、新項目或股份回購注銷。

    近年來，上市公司挪用募集資金購買理財產品、跨界追逐熱點概念的現象并不鮮見，折射出部分企業偏離主業、熱衷資本套利的短期逐利心態。

    筆者認為，強調募集資金聚焦主業，將在一定程度上推動上市公司從謀求短期效益轉向長期價值創造，倒逼上市公司減少投機性投資。能夠引導企業專注主業、鍛造核心競爭力，將資金真正用于技術研發、產業升級等。

    在注冊制改革縱深推進的當下，嚴管募集資金可以將資本流向與企業核心競爭力“深度綁定”，既能遏制“脫實向虛”的投機行為，又能激活科技創新的內生動力。

    守正篤實，久久為功。在筆者看來，扎緊制度籬笆、強化責任鏈條，方能引導資金“脫虛向實”，讓每一分募集資金都成為滋養上市公司創新的活水，進而培育出更多具有全球競爭力的優質企業，為經濟高質量發展注入持久動能。