■周尚伃

    隨著A股上市公司中期業績預告陸續披露，證券行業的業績表現成為資本市場關注的焦點。機構前瞻研究普遍預計，上市券商中期業績有望實現顯著增長，歸母凈利潤同比增速或可達20%左右。

    在筆者看來，金融市場流動性充裕、資本市場高質量發展、券商行業轉型不斷深入等積極因素，有望共同構建起券商中期業績實現高增長的底氣。

    第一，金融市場流動性充裕，支撐券商業績穩健增長。

    作為與資本市場關聯度較高的行業，券商的業績彈性與市場流動性呈現高度正相關。2025年《政府工作報告》明確提出“實施適度寬松的貨幣政策”，這一政策基調為金融市場帶來了諸多積極影響。政策落地層面，5月7日，央行宣布自5月15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。貨幣政策的持續發力，為A股市場提供了充裕的流動性保障，也為券商業績的穩健增長奠定了基礎。

    從資本市場角度來看，上半年，A股市場呈現出交投活躍、場外資金加速入場的特征：日均成交額穩定在1.3萬億元以上，新增開戶數突破1260萬，兩融余額持續維持1.8萬億元高位運行。這組數據不僅印證了市場信心的回升，更直接拉動了券商核心業務的增長，作為基本盤的經紀業務傭金收入隨著交易活躍度提升而水漲船高，兩融業務規模的穩步擴張則貢獻了可觀的利息收入增量。

    第二，資本市場結構性變革，更好發揮樞紐功能，豐富券商業務收入來源。

    當前，資本市場正經歷著深刻的結構性變革，有力促進科技、資本、產業的良性循環。在此過程中，券商作為中介機構，從多個業務維度深度參與。比如，近期科創板深化改革“1+6”政策措施出爐，通過在科創板設置科創成長層，并推出面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制、擴大第五套標準適用范圍等6項改革措施，為資本市場更好地服務科技創新和新質生產力發展提供了有力支撐。券商在嚴格履行自身“看門人”責任的前提下，深度參與到科技企業的上市、融資等核心業務環節，投行業務的專業價值與市場空間得到進一步拓展。

    再比如，資本市場更好發揮樞紐功能，驅動融資承載力不斷提升，為券商創造了多元化的業務機遇。今年上半年，券商A股股權承銷額合計7098.54億元，其中IPO承銷額合計380.02億元，同比增長25.53%。這表明，券商投行業務在IPO、再融資及并購重組領域迎來了機遇，投行業務的收入來源進一步豐富。

    第三，行業轉型縱深推進，券商業績增長獲得內生動力。

    政策紅利為證券行業打開了發展空間，而轉型深度則決定業績增長的可持續性。資本市場改革持續深化，對券商專業服務能力提出了更高要求。目前，證監會擬完善券商分類評價制度，將“服務國家戰略”等指標納入考核體系，引導行業從“規模擴張”向“質量提升”轉型。這一宏觀層面的引導，促使券商摒棄過去單純追求業務規模擴張的發展模式，轉而注重提升專業服務能力，實現高質量發展。在此背景下，行業生態正加速向分層競爭、特色發展的方向演進：頭部券商憑借全業務鏈服務能力，在復雜跨境項目、綜合金融服務中凸顯競爭力；中小券商則通過聚焦財富管理、產業投行等細分賽道，實現差異化突圍。

    此外，國際業務收入也成為券商業績的主要增量之一。隨著“A+H”上市熱潮持續，以及境內企業“出海”融資、跨境并購等業務需求的增多，券商國際業務收入占比穩步提升。國際業務的拓展，不僅使券商能夠接觸到更廣泛的客戶群體和投資機會，還有助于分散經營風險，提升國際影響力和市場競爭力。

    當然，評判券商的業績是否優秀，不能僅參考營收、規模等數據。執業質量、風控水平、服務實體經濟質效等都是至關重要的考評指標，也是券商綜合實力的重要體現。短期業績高增是積極信號，但如何將其轉化為長期競爭力，考驗著每家券商的戰略定力。我們期待券商以中期業績增長為契機，持續夯實資本實力、精進專業能力、筑牢風控防線，交出更多高質量的業績答卷。