冷翠華

    多家保險(xiǎn)公司近期接監(jiān)管部門通知，從今年1月份起將萬能險(xiǎn)的年化結(jié)算利率上限下調(diào)至4%及以下。這是監(jiān)管部門著力防范化解人身險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最新舉措，也是險(xiǎn)企切實(shí)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

    實(shí)際上，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限并非首次下調(diào)。2020年其上限已經(jīng)告別“5%+”，且自2023年8月1日起，保證利率超過2%的萬能險(xiǎn)已全面停售。調(diào)降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限和保證利率的背景是，市場利率持續(xù)下降，險(xiǎn)企面臨的投資壓力持續(xù)加大。監(jiān)管部門未雨綢繆，加強(qiáng)行業(yè)引導(dǎo)，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    人身險(xiǎn)公司的主要利潤來源可概括為“三差”：死差（實(shí)際死亡率和預(yù)定死亡率之差）、費(fèi)差（實(shí)際費(fèi)用率和預(yù)定費(fèi)用率之差）和利差（實(shí)際投資收益和預(yù)定利率之差）。由于市場競爭加劇、保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，近年來人身險(xiǎn)公司新單業(yè)務(wù)的費(fèi)差和死差被持續(xù)壓縮，其利潤主要依賴?yán)睢Ｄ壳埃袌隼侍幱诔掷m(xù)下降通道、權(quán)益市場波動(dòng)加大、債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)暴露不時(shí)發(fā)生，險(xiǎn)企投資難度加大，投資收益明顯收窄甚至拖累整體業(yè)績，利差損風(fēng)險(xiǎn)也就如利劍高懸。從境外市場看，美國、日本等發(fā)達(dá)國家的人身險(xiǎn)行業(yè)也曾遭遇過利差損風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重沖擊，造成了金融體系的動(dòng)蕩，值得警惕。

    毋庸置疑，加強(qiáng)對(duì)人身險(xiǎn)行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)的防范化解，有利于助力金融體系的健康平穩(wěn)運(yùn)行，以更好護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。對(duì)此，險(xiǎn)企至少可從三方面發(fā)力。

    首先，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，這是險(xiǎn)企防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。預(yù)則立，不預(yù)則廢。利差損風(fēng)險(xiǎn)的跡象已經(jīng)出現(xiàn)：2023年前三季度，行業(yè)險(xiǎn)資運(yùn)用的年化財(cái)務(wù)收益率為2.92%，而2023年熱銷的主流壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率高達(dá)3.5%，且還有預(yù)定利率更高的分紅險(xiǎn)、保證利率更高的萬能險(xiǎn)。從行業(yè)角度看，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、壓降負(fù)債端成本已是大勢(shì)所趨。而實(shí)踐中，部分保險(xiǎn)公司“做大規(guī)模”情結(jié)嚴(yán)重、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)。例如，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)高于其財(cái)務(wù)投資收益；有的產(chǎn)品定價(jià)過于追求“便宜”，導(dǎo)致負(fù)債端成本過高。

    其次，因勢(shì)利導(dǎo)，積極降低負(fù)債端的剛性成本，是險(xiǎn)企防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。穩(wěn)中求進(jìn)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。負(fù)債端和投資端的合理平衡、有效互動(dòng)更有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)扎穩(wěn)打。目前，投資端壓力陡增，試圖通過高投資收益來支撐定價(jià)、推廣的“大跨步”已隱患重重，難以為繼。從負(fù)債端降本已是當(dāng)務(wù)之急，如積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低剛性成本較高的產(chǎn)品占比、增加浮動(dòng)收益型產(chǎn)品、完善投資收益風(fēng)險(xiǎn)與投資人共擔(dān)的產(chǎn)品模式等。

    此外，持續(xù)提升專業(yè)能力，提高投資收益率，這是險(xiǎn)企防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。打鐵還需自身硬，險(xiǎn)企需要處理好防范利差損風(fēng)險(xiǎn)和提升負(fù)債端競爭力之間的關(guān)系。投資端業(yè)績上得去，負(fù)債端在提升產(chǎn)品競爭力方面就能獲得更大空間。險(xiǎn)企必須積極探尋更優(yōu)的投資路徑，例如優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，在市場低迷時(shí)期逆勢(shì)布局，提升投研水平，加大權(quán)益市場投資力度，增強(qiáng)投資收益彈性。

    保險(xiǎn)公司作為提供風(fēng)險(xiǎn)保障的金融機(jī)構(gòu)，更要對(duì)自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)多一份警醒，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)多一份理性，對(duì)市場行為多一份責(zé)任，多管齊下，優(yōu)服務(wù)、防風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身和行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。