本報記者 吳曉璐

    10月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示，證監(jiān)會將緊緊圍繞防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展工作主線，更加聚焦服務新質生產力發(fā)展，更加聚焦統籌發(fā)展與安全，更加聚焦強本強基，進一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強我國資本市場的包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務經濟社會發(fā)展和金融強國建設。

    同時，吳清介紹了資本市場系列改革舉措，一是縱深推進板塊改革，增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面；二是進一步固本培元，夯實市場穩(wěn)定內在基礎；三是統籌兩個市場、兩種資源，穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放；四是筑牢防風險、強監(jiān)管的堅固防線，大力提升投資者權益保護質效。

    南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，這四方面改革舉措構成了資本市場高質量發(fā)展的“四梁八柱”。增強市場包容性瞄準“融資端適配性”；夯實穩(wěn)定基礎聚焦“風險防控底線”；擴大制度型開放對接“國際規(guī)則標準”；強化投資者保護筑牢“市場信任基石”。四者環(huán)環(huán)相扣，以開放與監(jiān)管協同提升市場韌性，用制度創(chuàng)新推動資本市場更好服務新質生產力發(fā)展。

    完善多層次市場體系

    讓資本精準流向創(chuàng)新領域

    完善多層次資本市場體系，有助于滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，更好支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大，培育創(chuàng)新引擎。

    今年6月份，吳清在2025陸家嘴論壇開幕式上表示，“我們聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，以發(fā)展多元股權融資為重點，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣”。同時，其宣布推出科創(chuàng)板“1+6”政策措施，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準等。

    時隔4個多月，吳清在2025金融街論壇年會上強調“縱深推進板塊改革，增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面”，介紹了科創(chuàng)板“1+6”政策舉措進展，預告將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，同時將持續(xù)推動北交所高質量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機制，夯實多層次資本市場的塔基和底座。

    在市場人士看來，完善多層次資本市場體系是構建“金字塔形”市場生態(tài)的關鍵一步。田利輝表示，科創(chuàng)板堅持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，新三板更好發(fā)揮孵化培育功能，發(fā)揮區(qū)域性股權市場綜合金融服務和上市規(guī)范培育功能。這種差異化布局打破了“單一上市標準”的桎梏，實現了從專精特新中小企業(yè)到硬科技龍頭的全周期資本覆蓋。其核心意義在于讓資本精準流向創(chuàng)新領域，同時通過轉板機制形成“培育—升級—退出”閉環(huán)，為經濟轉型注入長效動能。

    清華大學國家金融研究院院長田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示，下一步要夯實滬深主板的“壓艙石”作用，提升科創(chuàng)板“硬科技”特色，強化創(chuàng)業(yè)板服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)功能，提升北交所市場活力和影響力，深化新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，形成覆蓋不同發(fā)展階段、不同類型企業(yè)的多元化融資渠道。完善轉板機制，推動上市公司在不同市場板塊間有序流動，促進資源優(yōu)化配置。

    全流程強化投資者保護

    增強投資者信心

    據介紹，下一步證監(jiān)會將從強監(jiān)管和提升投資者權益保護質效入手，持續(xù)增強投資者信任和信心，筑牢投資者保護“基石”。

    一方面，抓強監(jiān)管，強化執(zhí)法震懾，對財務造假、操縱市場、內幕交易等各類違法違規(guī)行為依法嚴打、打準打疼；另一方面，加強中小投資者保護，發(fā)布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網”。

    田利輝表示，這23項務實舉措的核心是構建“全流程防護網”。發(fā)行端壓實中介機構責任、退市端建立賠償機制、交易端營造公平交易的制度環(huán)境，形成“事前預警、事中監(jiān)管、事后追償”的完整鏈條。特別是糾紛多元化解與罰款賠償聯動機制，讓投資者維權從“耗時費力”變“高效便捷”，這不僅能直接提振中小投資者信心，更能倒逼上市公司與中介機構歸位盡責，從根本上凈化市場生態(tài)。

    北京市東衛(wèi)律師事務所律師王新在接受《證券日報》記者采訪時表示，《若干意見》以最大程度保護投資者利益為出發(fā)點，多維度構建中小投資者保護平臺，從而有效遏制違法違規(guī)行為的發(fā)生，維護市場的公平公正秩序。一方面，在完善中小投資者多元化糾紛解決機制，大力支持法院專業(yè)調解、證券仲裁的同時，強調了充分發(fā)揮證券期貨律師化解糾紛的作用；另一方面，強調對“關鍵少數”的追責，健全行、民、刑全鏈條立體化追責機制，同時堅決追究中介機構未盡勤勉盡責義務的責任，建設讓投資者放心投資的資本市場。

    直擊外資配置痛點

    穩(wěn)步擴大高水平開放

    在對外開放方面，吳清表示，統籌兩個市場、兩種資源，穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放。

    當天，證監(jiān)會發(fā)布《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，從優(yōu)化準入管理、便利投資運作、擴大投資范圍、明確政策預期、加強服務支持等方面提出一系列具體舉措，著力提升合格境外投資者制度的適應性和吸引力，為各類境外投資者打造更加透明、便利和高效的投資環(huán)境。

    瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，合格境外投資者制度的持續(xù)完善，將有力提升中國金融市場的國際化與市場化程度，進一步激發(fā)海外投資者參與中國市場的積極性。

    田利輝表示，合格境外投資者制度優(yōu)化帶來從“渠道擴容”向“制度接軌”的開放，直擊外資配置痛點。準入簡化等降低了交易成本，投資范圍擴大與對沖工具完善則解決了風險對沖難題，對外資尤其是主權基金等長期資金的吸引力將顯著增強。

    “相較于其他新興市場，我國在開放效率與產業(yè)潛力方面形成雙重優(yōu)勢；對接國際規(guī)則讓外資‘來得放心、留得安心’。”田利輝表示，這不僅能吸引外資凈流入，更能通過專業(yè)資金參與優(yōu)化市場定價機制，提升A股國際話語權。當前，全球資產進入再配置窗口，中國資產估值洼地特征明顯，將持續(xù)吸引外資流入，A股市場結構有望不斷優(yōu)化。