本報記者 蘇向杲

    見習記者 楊笑寒

    1月9日，財信吉祥人壽保險股份有限公司（以下簡稱“財信吉祥人壽”）發行了規模為10億元的資本補充債。而據記者梳理，開年短短幾天，就已有包括財信吉祥人壽在內的兩家險企發行了資本補充債，規?？傆嬤_25億元。

    受訪專家表示，險企增資發債受自身長期戰略、資本需求、監管環境和行業格局等多重因素影響，預計2025年保險業增資發債規模或穩定增長。

    去年發債規模創新高

    根據中國貨幣網信息，1月8日，中英人壽保險有限公司發行了規模為15億元的“中英人壽保險有限公司2025年資本補充債券（第一期）”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.18%；1月9日，財信吉祥人壽發行了規模為10億元的“財信吉祥人壽保險股份有限公司2025年資本補充債券”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.55%。

    發債和增資是險企補充資本的兩大主要渠道，去年險企發債規模遠超增資規模。據Wind資訊數據，2024年，險企發債規模創下新高，為1175億元，相較于2023年同比上升4.8%。對比來看，2024年共有21家險企獲批增資，規模近210億元，同比下降30.2%。

    有分析認為，險企偏愛發債與債券融資的成本有關。數據顯示，2024年險企發行債券的平均票面利率約為2.44%，而2023年，這一數字約為3.60%，發債成本同比下降約32%。

    近年來，隨著險企投資環境、盈利能力、監管政策的變化，不少險企的償付能力出現下行，對資本的需求提升。尤其是新的償付能力監管規則對險企的資本計量提出了新要求。

    2021年底，原中國銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（以下簡稱“規則Ⅱ”），共20項監管規則，標志著償二代二期工程建設順利完成。規則Ⅱ對核心資本、附屬資本的認定標準進行了修改，對實際資本的認可標準更加嚴格和審慎，從而也對保險企業償付能力提出了更高的要求。償二代二期工程實施后，保險公司的償付能力充足率普遍出現了下滑，對補充資本的需求隨之增大。

    著力提升償付能力

    規則Ⅱ發布后，監管對因新舊規則切換導致綜合償付能力充足率下降的保險公司，按照“一司一策”確定過渡期政策，原定從2025年起開始全面執行規則Ⅱ。

    普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，此前，不少大型公司申請了償二代二期新舊規則切換的“一司一策”過渡期政策，延遲完全采用更嚴格的資本計量標準，而隨著延遲期的結束，資本的缺口會逐漸顯現。

    去年12月份，國家金融監督管理總局又發布了《關于延長保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）實施過渡期有關事項的通知》，提出將原定2024年底結束的規則Ⅱ過渡期延長至2025年底。

    對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，延長新舊規則切換的過渡期政策為那些償付能力充足率受影響較大的保險公司提供了更多的緩沖時間，讓其更好地規劃和調整資本結構，以確保在新規則下更好滿足償付能力要求。

    規則Ⅱ過渡期雖然延長了，但部分險企的中長期資本補充壓力并沒有消除。龍格表示，從長期來看，險企的增資發債趨勢將受到多種因素的影響，包括其自身的業務需求和戰略規劃、監管政策的變化以及資本市場走勢等。整體看，2025年險企增資發債可能呈現穩定增長態勢。

    龍格補充介紹，IFRS17（《國際財務報告準則第17號——保險合同》）將在2026年1月1日起實施，與償付能力監管規則的實施疊加，也可能對保險公司的會計處理和財務報告、資本充足率和償付能力以及戰略和業務模式等產生深遠影響，進而影響保險公司的發債行為。