■朱寶琛

    8月8日，中國上市公司協(xié)會編制發(fā)布2025年上市公司現(xiàn)金分紅榜單。從滬深A(yù)股上市公司的總體分紅數(shù)據(jù)來看，2024年度上市公司分紅意識不斷增強，紛紛積極以“真金白銀”回報投資者。

    數(shù)據(jù)顯示，2024年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.4萬億元，較2023年度增加9%。在4445家上市滿三年的滬深A(yù)股上市公司中，2447家近三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，數(shù)量較2023年度增長12%；在3569家上市滿五年的滬深A(yù)股上市公司中，1681家近五年連續(xù)現(xiàn)金分紅，數(shù)量較2023年度增長6%，其中210家近五年分紅連續(xù)增長。

    在筆者看來，上市公司通過積極分紅，為投資者創(chuàng)造可預(yù)期的現(xiàn)金流回報，說明投資者的利益越來越被看重。這有助于增強投資者的獲得感，增強市場信心，助力塑造一個共建共享的資本市場新生態(tài)。

    那么，上市公司現(xiàn)金分紅的勁頭為何越來越足？

    一方面，是政策的大力推動。新“國九條”提出，“強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”。證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提到，加強現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強投資者回報；《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》提出，鼓勵董事會根據(jù)公司發(fā)展階段和經(jīng)營情況，制定并披露中長期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次，優(yōu)化分紅節(jié)奏，合理提高分紅率，增強投資者獲得感。此外，滬深交易所修訂上市規(guī)則，引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實施“其他風(fēng)險警示”（ST）措施，以更強的約束督促公司回報投資者。

    政策牽引帶動作用明顯，提高投資者回報已經(jīng)成為上市公司的“必修課”，上市公司愿分紅、常分紅的市場生態(tài)正逐步形成。并且，隨著監(jiān)管政策反復(fù)強調(diào)提升投資者回報、增強分紅頻次、持續(xù)提升公司投資價值，上市公司中期分紅頻次和金額屢創(chuàng)新高。這些都是可喜的變化。

    另一方面，上市公司分紅的內(nèi)驅(qū)動力正不斷提升。

    對上市公司而言，給予投資者最好的回報其實是自身優(yōu)秀的業(yè)績與良好的成長性，常態(tài)化分紅正是向外界展示自身經(jīng)營成果的方式之一。而且，穩(wěn)定的分紅有助于吸引追求穩(wěn)定收益的長期投資者。數(shù)據(jù)顯示，中長期資金進一步加倉一年多次分紅的公司，對一年多次分紅企業(yè)的持倉周期平均高于一年一次分紅的公司20天。

    同時，上市公司持續(xù)為投資者創(chuàng)造可預(yù)期的收益，股債利差創(chuàng)近年來新高。數(shù)據(jù)顯示，滬深A(yù)股有466家上市公司近三年平均股息率超過3%，有133家近三年平均股息率超過5%。這種“高股息—低波動—穩(wěn)收益”的資產(chǎn)特性，吸引著更多的全球配置資金持續(xù)流入。2024年外資通過滬深港通增持高股息標(biāo)的規(guī)模同比翻番。

    這些都是促使上市公司持續(xù)提升經(jīng)營能力，增厚可供分配利潤的強勁動能。

    當(dāng)然，對上市公司而言，分紅還是要綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和償債能力，兼顧投資者回報與公司發(fā)展。如果存在資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不佳等情況，卻仍實施大比例現(xiàn)金分紅，則監(jiān)管部門也會保持重點關(guān)注。