■韓昱

    10月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2025年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年前三季度人民幣存款增加22.71萬(wàn)億元，其中住戶(hù)存款增加了12.73萬(wàn)億元。

    筆者認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)既是一面反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的鏡子，也是一扇讓我們得以望見(jiàn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)潛力以及政策發(fā)力方向的窗。

    一方面，存款的高增長(zhǎng)體現(xiàn)了居民金融行為的靈活性。近幾個(gè)月在資本市場(chǎng)回暖情況下，不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將非銀存款與居民部門(mén)存款之間的增減變化，稱(chēng)為“存款搬家”現(xiàn)象。從單月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，9月份居民存款增加2.96萬(wàn)億元，非銀存款減少1.06萬(wàn)億元，與此前“存款搬家”相比呈現(xiàn)出相反的態(tài)勢(shì)。

    存款既會(huì)“搬家”，也可能“回流”，這種現(xiàn)象其實(shí)是金融市場(chǎng)間收益率相對(duì)變化的結(jié)果，本質(zhì)上看也是居民資產(chǎn)重新配置的表現(xiàn)。當(dāng)前，居民的資產(chǎn)配置十分靈活，會(huì)根據(jù)收益率的相對(duì)變化將銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為其他資產(chǎn)，抑或?qū)⑵渌Y產(chǎn)轉(zhuǎn)為存款，以平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

    另一方面，存款的高增長(zhǎng)也體現(xiàn)了居民巨大的消費(fèi)、投資潛力有待釋放。

    當(dāng)前，居民消費(fèi)更趨理性，“預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄”的心態(tài)仍存在，大額消費(fèi)需求尚未完全釋放，居民可能更傾向于將暫時(shí)用不到的資金“存起來(lái)”。結(jié)合信貸數(shù)據(jù)看，今年前三季度人民幣貸款增加14.75萬(wàn)億元，分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加1.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款減少2304億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.33萬(wàn)億元。新增的居民貸款占全部信貸比重為7.5%，居民的消費(fèi)需求仍然偏弱，信貸的修復(fù)還需持續(xù)發(fā)力。

    9月23日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第三季度（總第110次）例會(huì)也指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，但仍面臨國(guó)內(nèi)需求不足、物價(jià)低位運(yùn)行等困難和挑戰(zhàn)。

    總體而言，12.73萬(wàn)億元這一巨量存款如同一個(gè)龐大的資金“蓄水池”，蘊(yùn)藏著強(qiáng)勁的潛在購(gòu)買(mǎi)力。這些存款的一部分，如果在未來(lái)能夠流向消費(fèi)或投資，則將對(duì)需求端形成強(qiáng)有力的支撐。它既可以轉(zhuǎn)化為拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的引擎，也可以轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)的活水，最終成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“后勁”。