全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場(chǎng)主要經(jīng)濟(jì)體‘封鎖’的沖擊，或者大家對(duì)于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴(yán)重的不信任，那么就會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒的大幅反彈，這種情境中，金價(jià)有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能。。。

    “全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場(chǎng)主要經(jīng)濟(jì)體‘封鎖’的沖擊，或者大家對(duì)于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴(yán)重的不信任，那么就會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒的大幅反彈，這種情境中，金價(jià)有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問(wèn)題，美元及美國(guó)市場(chǎng)實(shí)際利率的進(jìn)一步走低，都將有助于抬升金價(jià)。”

    今年以來(lái)，以黃金為代表的貴金屬價(jià)格飛漲，不斷創(chuàng)出新高。

    7月22日早盤(pán)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金一度升破1860美元/盎司，漲超1%，刷新2011年9月以來(lái)高位。此外，COMEX黃金期貨日內(nèi)也創(chuàng)2011年9月以來(lái)新高。

    不僅黃金，白銀也受到了追捧。22日國(guó)際現(xiàn)貨白銀一度漲超7%，刷新2013年底以來(lái)高點(diǎn)至22.83美元/盎司。

    在外圍市場(chǎng)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)貴金屬題材熱情高漲。7月22日A股市場(chǎng)中，貴金屬板塊大幅高開(kāi)，到收盤(pán)時(shí)黃金股和白銀股漲幅仍保持領(lǐng)先。另外，滬金期貨和滬銀期貨也雙雙大幅走高。

    “一方面在疫情持續(xù)之下，全球經(jīng)濟(jì)前景的陰霾短時(shí)難以散去，這樣的擔(dān)憂不斷推高貴金屬的價(jià)格。另外，美國(guó)的實(shí)際利率已進(jìn)一步跌入負(fù)區(qū)間，這對(duì)黃金極為有利；本周以來(lái)，美元指數(shù)進(jìn)一步下跌，更助力黃金上漲。”FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    澳新銀行研究部HaydenDimes評(píng)論指出，隔夜在歐元區(qū)達(dá)成歷史性刺激計(jì)劃的消息釋放之后，看起來(lái)實(shí)際利率在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將進(jìn)一步下行，這無(wú)疑將利好黃金這樣的無(wú)息資產(chǎn)。此前當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月21日，在歷經(jīng)90多個(gè)小時(shí)的磋商和討論后，歐盟終于就7500億歐元的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金達(dá)成共識(shí)。

    另外，美元走軟也是提振黃金吸引力的一大因素，這有助于降低非美投資者對(duì)黃金的持有成本，眼下，美元指數(shù)已跌至了四個(gè)多月以來(lái)的最低，截至發(fā)稿，美元指數(shù)跌破95關(guān)口，報(bào)94.99。

    對(duì)于后市，受訪者普遍認(rèn)為，年內(nèi)黃金和白銀價(jià)格還將繼續(xù)上漲，有望突破歷史紀(jì)錄。

    避險(xiǎn)情緒上升、利率下行、金銀比修復(fù)

    花旗集團(tuán)近日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)稱，寬松的貨幣政策、低利率和不斷增長(zhǎng)的資金流入和相關(guān)資產(chǎn)配置支撐著貴金屬價(jià)格持續(xù)走高。

    “黃金之所以能持續(xù)走高，一個(gè)原因是目前持有的機(jī)會(huì)成本低，目前的低利率環(huán)境利好黃金這類無(wú)息資產(chǎn)，只要金價(jià)上漲那么就會(huì)有比較好的收入。第二點(diǎn)是目前全球的貨幣政策維持寬松態(tài)勢(shì)，那么貨幣就會(huì)出現(xiàn)幣值的下跌，而黃金擁有傳統(tǒng)的保值功能。”渣打中國(guó)財(cái)富管理首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

    近期，白銀價(jià)格后來(lái)居上，進(jìn)入7月以來(lái)，銀價(jià)的漲幅超過(guò)了金價(jià)的漲幅。7月21日，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉(cāng)較上日增加7.89噸，增幅0.65%，當(dāng)前持倉(cāng)量為1219.75噸。全球最大白銀ETF--iSharesSilverTrust持倉(cāng)較上日激增478噸，為2013年1月以來(lái)最大單日增幅，當(dāng)前持倉(cāng)量為16857.08噸。

    另?yè)?jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）7月17日公布的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投資者看多白銀意愿升溫，截至7月8日至7月14日當(dāng)周，白銀投機(jī)性凈多頭增加6044手合約，至43869手合約。

    那么該如何理解銀價(jià)的上漲？

    “白銀更多是跟隨黃金的漲勢(shì)來(lái)走，隨著黃金價(jià)格持續(xù)走高，一旦金銀比（黃金和白銀的估值比）變得不合理，那么就會(huì)有資金加速流入白銀，另一方面，白銀的價(jià)格還有工業(yè)需求來(lái)做支撐。”王昕杰說(shuō)。

    民生證券研究院認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，“金銀價(jià)格比”均值為57，當(dāng)其大幅偏離均值后，會(huì)實(shí)現(xiàn)均值回歸，“金銀價(jià)格比”的修復(fù)均以銀價(jià)漲幅超過(guò)金價(jià)來(lái)完成。目前，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)階段，白銀實(shí)物需求（包括工業(yè)和投資）將逐步回暖，銀價(jià)上行窗口有望打開(kāi)。

    中泰證券7月22日發(fā)布的研報(bào)指出，白銀兼具金融與商品雙重屬性，商品屬性則是金銀比修復(fù)的核心推動(dòng)力，因此金銀比修復(fù)常出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期（即貴金屬上行周期的第二階段），在此期間白銀具備明顯的超額收益。

    上述研報(bào)還指出，最近一次金銀比修復(fù)出現(xiàn)在2016年2月29日-2016年7月14日，修復(fù)周期為136天，金銀比由83.20下修至65.79，變化20.93%，其間黃金價(jià)格上漲8%，白銀上漲36%。

    年內(nèi)金銀價(jià)格仍看漲

    黃金曾經(jīng)在今年3月份股市暴跌時(shí)同步下跌，但隨后回升，自3月至今金價(jià)已上漲超22%。而對(duì)于后市，多數(shù)分析預(yù)測(cè)未來(lái)仍有較大上升空間。

    中泰證券7月22日發(fā)布的研報(bào)指出，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，貨幣政策預(yù)計(jì)不會(huì)轉(zhuǎn)向，尤其當(dāng)前疫情影響下，貨幣政策更會(huì)保持寬松。在貨幣政策轉(zhuǎn)向前黃金上升動(dòng)力依舊不改，復(fù)蘇的初期并不影響本輪黃金白銀的上升態(tài)勢(shì)。

    王昕杰表示，黃金是市場(chǎng)在目前階段比較看好的資產(chǎn)，在持續(xù)貨幣寬松趨勢(shì)下，黃金仍然是對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)和貨幣貶值的主要資產(chǎn)。就通脹而言，鑒于近期油價(jià)一定程度的反彈，及全球氣候問(wèn)題料推動(dòng)食品價(jià)格小幅上升，一旦有通脹預(yù)期的回升，那么對(duì)黃金也有帶來(lái)一定的支持；另外，預(yù)計(jì)避險(xiǎn)需求短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)消退。

    而對(duì)于美元，王昕杰表示中期看跌，因?yàn)槊绹?guó)利率水平預(yù)計(jì)到2022年前都維持低位水平，持續(xù)供應(yīng)大規(guī)模的美元流動(dòng)性，美元預(yù)計(jì)因此會(huì)持續(xù)走弱。

    “建議黃金價(jià)格一旦出現(xiàn)回跌就可以介入，在后續(xù)的反彈中可以做減持，做一個(gè)價(jià)差的交易。”王昕杰說(shuō)。

    花旗集團(tuán)稱，黃金等貴金屬價(jià)格突破歷史最高只是時(shí)間問(wèn)題，預(yù)計(jì)在未來(lái)6-9個(gè)月時(shí)間內(nèi)，金價(jià)將突破在2011年創(chuàng)造的1921.17美元每盎司的歷史最高紀(jì)錄；在未來(lái)3-5年時(shí)間，更有30%的概率突破2000美元每盎司。白銀價(jià)格在未來(lái)6-9個(gè)月時(shí)間內(nèi)將突破25美元每盎司，最樂(lè)觀的情境將突破30美元每盎司。

    還有對(duì)金價(jià)更樂(lè)觀的看法。“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路一旦遭遇另一場(chǎng)主要經(jīng)濟(jì)體‘封鎖’的沖擊，或者大家對(duì)于全球政策制定者的能力產(chǎn)生嚴(yán)重的不信任，那么就會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒的大幅反彈，這種情境中，金價(jià)有望在年內(nèi)沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問(wèn)題，美元及美國(guó)實(shí)際利率的進(jìn)一步走低，都將有助于抬升金價(jià)。”陳忠漢說(shuō)。

    對(duì)于銀價(jià)前景，陳忠漢表示，預(yù)計(jì)白銀將繼續(xù)跟隨黃金上漲，另外隨著全球經(jīng)濟(jì)在下半年整體持續(xù)復(fù)蘇，白銀的工業(yè)需求將會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，因此年內(nèi)有望突破25美元每盎司。

    截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)1859美元，漲幅為1%左右，倫敦現(xiàn)貨白銀報(bào)22.19美元，漲幅超4%。