本報記者 劉琪

    10月15日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布的2025年前三季度金融統計數據報告顯示，9月末，社會融資規模、廣義貨幣供應量（M2）、人民幣貸款余額增速都明顯高于經濟增速，金融對實體經濟的支持力度穩固。

    業內專家對《證券日報》記者表示，適度寬松的貨幣政策持續發力，降準降息等一攬子貨幣政策效果不斷顯現，人民幣貸款保持較高增速，貸款利率低位運行，為實體經濟發展營造適宜的貨幣金融環境。

    直接融資對社融規模

    拉動作用明顯

    初步統計，2025年9月末社會融資規模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%。

    2025年前三季度社會融資規模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加14.54萬億元，同比少增8512億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少946億元，同比少減1117億元；委托貸款減少572億元，同比多減417億元；信托貸款增加2004億元，同比少增1558億元；未貼現的銀行承兌匯票增加3011億元，同比多增4487億元；企業債券凈融資1.57萬億元，同比少151億元；政府債券凈融資11.46萬億元，同比多4.28萬億元；非金融企業境內股票融資3168億元，同比多1463億元。

    此外，從9月份來看，當月新增社融3.53萬億元。

    業內專家表示，今年以來政府債券發行提速，企業發債和股權融資渠道也更加暢通，直接融資對社會融資規模的拉動作用明顯。其中，政府債券對社會融資規模發揮主要支撐作用，特別是國債和特殊再融資債券發行進度較快，用于支持“兩重”“兩新”、置換地方政府隱性債務等，對擴內需、保民生、防風險、促發展發揮了積極作用。同時，受益于政策端對科創債、民企債的支持力度加大，疊加發債利率處于低位，企業發債融資增多，對社會融資規模快速增長也有較強支撐。

    信貸規模增長

    結構優化

    數據顯示，今年前三季度人民幣貸款增加14.75萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.1萬億元，其中，短期貸款減少2304億元，中長期貸款增加1.33萬億元；企（事）業單位貸款增加13.44萬億元，其中，短期貸款增加4.53萬億元，中長期貸款增加8.29萬億元，票據融資增加4752億元；非銀行業金融機構貸款減少1121億元。

    9月末，人民幣貸款余額270.39萬億元，同比增長6.6%。在貸款規模合理增長的同時，信貸結構也在持續優化。《證券日報》記者從央行了解到，9月末，普惠小微貸款余額為36.09萬億元，同比增長12.2%，制造業中長期貸款余額為15.02萬億元，同比增長8.2%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

    從9月份來看，當月人民幣貸款增加1.29萬億元。民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，9月份作為季末月份，信貸投放會季節性加碼，但為平緩信貸節奏，在規模和效益之間尋求平衡，9月份也不會集中沖量，整體信貸規模保持穩健。從影響因素看，5000億元新型政策性金融工具落地推進、企業經營景氣度環比改善、出口延續韌性、兩項財政貼息和穩地產政策逐步顯效，以及貸款利率維持低位等形成一定拉動。

    此外，貸款利率持續保持低位水平。記者獲悉，9月份，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

    實體經濟供求關系

    有望更加均衡

    9月末，M2余額335.38萬億元，同比增長8.4%。狹義貨幣（M1）余額113.15萬億元，同比增長7.2%。流通中貨幣（M0）余額13.58萬億元，同比增長11.5%。前三季度凈投放現金7619億元。

    市場人士分析認為，近幾個月M1增速回升態勢明顯，除了去年同期低基數影響外，也與企業和居民定期存款活化有關。今年以來，M1—M2剪刀差明顯收斂，反映出企業生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

    當前，經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有發生根本改變。業內專家表示，四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對實體經濟較強的支持力度，財政政策也在積極發力，前期推出的促消費、惠民生等一系列政策措施效果將繼續逐步顯現。近期產業政策力度也在加大，對投資持續形成支撐，支持經濟保持回升向好態勢。中長期看，中國經濟結構轉型和產業升級穩步推進，實體經濟供求關系有望更加均衡，經濟循環也將更加順暢，有助于經濟長期行穩致遠。

    值得注意的是，目前我國金融總量規模已經很大。社會融資規模存量超過430萬億元，M2余額超過330萬億元，人民幣存款余額超過320萬億元，貸款余額超過270萬億元。

    業內專家表示，龐大的資金規模，比較好的滿足了實體經濟的融資需求，很難再實現以往的快速增長態勢，這與我國經濟從高速增長轉向高質量發展的要求也是一致的。未來金融對實體經濟的影響將主要通過利率路徑，要更加關注利率含義，把握好量價協同以及貸款、債券、理財等不同市場利率之間的協同，有效發揮利率調控機制的作用，更好激發企業投資和居民消費意愿，提振實體經濟有效需求。