退市新規(guī)的威懾力量正在逐步顯現(xiàn)。12月15日收盤(pán)時(shí)，ST股迎來(lái)大面積的跌停潮，有31只個(gè)股跌幅超過(guò)5%，觸及跌停線(xiàn)，共有144只ST股下跌，在所有ST股中占比為66.98%。

    14日晚間，滬深兩地交易所分別發(fā)布了《證券交易所股票上市規(guī)則征求意見(jiàn)稿》（下稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），對(duì)交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)以及重大違法類(lèi)四種退市指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化和修改，并增加類(lèi)多條觸及退市的標(biāo)準(zhǔn)，新規(guī)出臺(tái)后引發(fā)ST板塊震蕩，個(gè)股漲少跌多。

    215只ST股呈現(xiàn)兩極分化

    目前，A股實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）的公司共計(jì)131家，被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）的公司共計(jì)84家，ST板塊總計(jì)有215只個(gè)股處于交易狀態(tài)。

    截至12月15日收盤(pán)時(shí)，共有31只ST股跌幅超過(guò)5%，觸及跌停線(xiàn)。共有144只ST股下跌，在所有ST股中占比為66.98%。

    （截至12月15日收盤(pán)時(shí)，共有31只ST股跌幅超過(guò)5%）

    雖然ST板塊遭遇大規(guī)模的下跌，但仍有54只個(gè)股上漲，*ST恒康、*ST華映、ST海馬、ST安泰等7只個(gè)股的漲幅超過(guò)5%，板塊呈現(xiàn)兩級(jí)分化趨勢(shì)。

    消息面上，昨晚滬深交易所均發(fā)布了退市規(guī)則征求意見(jiàn)稿。主要變化體現(xiàn)在退市指標(biāo)進(jìn)一步完善：一是財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合指標(biāo)，并可交叉使用；二是交易類(lèi)指標(biāo)明確“1元退市”；三是規(guī)范類(lèi)指標(biāo)更注重信息披露；四是重大違法類(lèi)退市指標(biāo)新增“造假金額+造假比例”的量化指標(biāo)，考察的時(shí)間周期為3年。

    具體來(lái)看，ST金剛作為創(chuàng)業(yè)板股，跌幅位居板塊首位，達(dá)到了14.44%。

    ST金剛原稱(chēng)為豫金剛石，據(jù)今年4月發(fā)布的業(yè)績(jī)公告顯示，公司將2019年業(yè)績(jī)由盈利8040萬(wàn)元修改為虧損51.5億元。此后發(fā)布的2019年年報(bào)則顯示，該公司2019年虧損51.97億元。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010年至2018年期間，ST金剛累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.61億元，2019年的虧損額就接近此前九年凈利潤(rùn)總和的五倍。

    12月9日，ST金剛發(fā)布公告表示，公司因存在資金被動(dòng)流向控股股東及實(shí)際控制人、違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保的情形，公司股票已被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司立案調(diào)查。目前正在調(diào)查期間，暫未收到結(jié)論性意見(jiàn)或決定。

    《征求意見(jiàn)稿》指出，本次修訂完善“重大違法退市指標(biāo)”，具體包括上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額達(dá)到10億元以上；或連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債表各科目虛假記載金額合計(jì)數(shù)每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈資產(chǎn)金額的50%，且三年累計(jì)虛假記載金額合計(jì)數(shù)達(dá)到10億元以上等量化指標(biāo)。

    若公司財(cái)務(wù)造假累計(jì)超過(guò)10億元，很可能觸碰新指標(biāo)導(dǎo)致強(qiáng)制退市。香頌資本董事沈萌向記者表示，“退市新規(guī)下，各種僵尸企業(yè)、重大違法違規(guī)及財(cái)務(wù)造假，并造成投資者巨大損失的上市公司都將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。”

    新增“1元退市”和“市值退市”

    此次新規(guī)當(dāng)中，在交易類(lèi)指標(biāo)中進(jìn)行優(yōu)化，主要包括“連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元”，以及“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤(pán)總市值均低于人民幣3億元”兩種退市情形。新規(guī)之下，有不少ST股票岌岌可危。

    跌幅較大且可能觸及“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)的有*ST剛泰、*ST金鈺、*ST宜生，截至12月15日收盤(pán)時(shí)，分別為0.62元/股、0.90元/股以及0.95元/股。

    其中，*ST剛泰已連續(xù)16個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，即使在未來(lái)每天都漲停，也不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)令股價(jià)重上1元，按新標(biāo)準(zhǔn)而言基本確定退市；*ST金鈺連續(xù)15個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元；*ST宜生則時(shí)隔近7個(gè)月后再度跌破1元。

    值得注意的是，《征求意見(jiàn)稿》還新增市值退市，標(biāo)準(zhǔn)為連續(xù)20個(gè)交易日總市值均低于人民幣3億元。

    據(jù)數(shù)據(jù)，目前A股市場(chǎng)暫無(wú)市值低于3億元的公司，未被終止上市的公司中，市值最低的*ST富控市值為4.72億元。

    不過(guò)，由于此種退市標(biāo)準(zhǔn)較為市場(chǎng)化，如果后續(xù)A股市場(chǎng)化配置功能加強(qiáng)，績(jī)差公司和問(wèn)題公司股價(jià)和市值有望走低，未來(lái)此種退市情形有望成為一種比較重要的退市情形。

    數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市值低于10億元的公司也有約30家，如果此類(lèi)公司市值繼續(xù)大幅走低，將有可能觸及上述退市標(biāo)準(zhǔn)。

    沈萌向記者分析，“退市新規(guī)明確了各種退市的標(biāo)準(zhǔn)，此次修訂最明顯的特征是堵住了以往各種手段保殼的漏洞，因此對(duì)于一些過(guò)去靠著政府補(bǔ)貼、資產(chǎn)出售而實(shí)現(xiàn)保殼的上市公司之后可能無(wú)法再繼續(xù)。”

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林也認(rèn)為，殼資源的價(jià)值將大打折扣，“財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)的修訂，對(duì)于盈利困難，但是營(yíng)收達(dá)標(biāo)的企業(yè)，是免于退市危險(xiǎn)。典型的就是燒錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)投期公司，還有就是受到疫情影響的旅游業(yè)和電影院等，此類(lèi)公司營(yíng)收可以保證，但是凈利潤(rùn)可能還不樂(lè)觀。”

    在財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)中，改變了以往單純考核凈利潤(rùn)低于1000萬(wàn)元的退市指標(biāo)，通過(guò)營(yíng)業(yè)收入低于1億元、以及扣非前后凈利潤(rùn)孰低為負(fù)值的組合指標(biāo)，力求準(zhǔn)確刻畫(huà)殼公司。

    32家非ST公司出現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)

    新規(guī)落地后，最容易觸發(fā)退市條件的則是財(cái)務(wù)類(lèi)問(wèn)題，根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，年?duì)I收低于1億元，且扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，將被將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），第二年仍觸發(fā)前述任一指標(biāo)將終止上市。

    具體來(lái)看，A股共有32家非ST公司今年前三季度營(yíng)收低于1億元，且今年前三季度和去年扣非前或扣非后凈利潤(rùn)均為負(fù)，包括北京文化（000802.SZ）、香梨股份（600506.SH）、綠景控股（000502.SZ）、吉艾科技（300309.SZ）等。

    目前2020年年報(bào)尚未披露，如果上述公司經(jīng)營(yíng)繼續(xù)惡化，使得2020年全年?duì)I收和利潤(rùn)觸及《征求意見(jiàn)稿》財(cái)務(wù)類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，很可能被證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年仍觸發(fā)前述任一指標(biāo)，或者被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的，公司將被實(shí)施強(qiáng)制退市。

    “以前不少上市公司第一年被ST、第二年被*ST，第三年扭虧為盈規(guī)避退市，現(xiàn)在這種操作不行了。”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示，新規(guī)下的淘汰機(jī)制，將有助于選拔優(yōu)秀企業(yè)，業(yè)績(jī)差并且虧損的個(gè)股，因?yàn)橄揞~的原因?qū)⒃絹?lái)越?jīng)]有人炒作。

    退市制度新規(guī)的落地會(huì)給上市公司及資本市場(chǎng)參與者一定的壓力，讓上市公司專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不然就會(huì)被市場(chǎng)拋棄。

    開(kāi)源證券的分析指出，原有制度下，上市公司可通過(guò)財(cái)務(wù)粉飾、出售房產(chǎn)等手段提高凈利潤(rùn)，避免強(qiáng)制退市，導(dǎo)致A股存在較多績(jī)差股和僵尸企業(yè)，由于績(jī)差股的股價(jià)無(wú)法完全反應(yīng)其退市預(yù)期，造成股價(jià)和業(yè)績(jī)不匹配，拉高市場(chǎng)整體估值。新規(guī)下，多重退市標(biāo)準(zhǔn)堵住監(jiān)管漏洞，加快績(jī)差股出清，利于減少無(wú)效供給，加快資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，提高上市公司整體質(zhì)量。

    數(shù)據(jù)顯示，從1999年至今，我國(guó)共退市企業(yè)數(shù)量為125家，年均退市數(shù)量?jī)H6家，年均退市率僅0.31%。從2007年至2018年，倫敦證券交易所年均退市率約9.5%，美國(guó)納斯達(dá)克交易所和紐約證券交易所退市率分別為7.6%/6.6%。

    華泰證券報(bào)告指出，相比美股，當(dāng)前A股退市率仍有較大提升空間，未來(lái)被動(dòng)退市數(shù)量有望逐步增加。退市新規(guī)的實(shí)施有望發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能，助力A股實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”，疊加注冊(cè)制的全面推進(jìn)，股票市場(chǎng)資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步提高。